一、核心觀點(diǎn)

根據(jù)2026年2月初的最新市場(chǎng)數(shù)據(jù)，中國(guó)液化氣市場(chǎng)，特別是作為重要生產(chǎn)和消費(fèi)區(qū)的山東市場(chǎng)，正清晰地呈現(xiàn)“外強(qiáng)內(nèi)弱、上下承壓”的核心格局。盡管受到國(guó)際高成本的剛性支撐，但國(guó)內(nèi)疲軟的基本面導(dǎo)致市場(chǎng)推漲乏力。如圖所示，山東民用氣出廠價(jià)自2025年底以來(lái)呈現(xiàn)震蕩下行趨勢(shì)，煉廠增量難以獲得市場(chǎng)響應(yīng)，碼頭推價(jià)亦持續(xù)遇阻。截止2月3日，生意社液化氣基準(zhǔn)價(jià)為4355.00元/噸，與本月初(4412.50元/噸)相比，下降了1.3%。

二、價(jià)格走勢(shì)深度解析：從“強(qiáng)支撐”到“弱現(xiàn)實(shí)”

如附圖所示，2025年11月至2026年1月中旬，山東民用氣出廠價(jià)(汽運(yùn))經(jīng)歷了一段高位僵持。價(jià)格在4,500-4,600元/噸的區(qū)間內(nèi)窄幅震蕩。這一時(shí)期，市場(chǎng)的主要邏輯是“成本驅(qū)動(dòng)”。以2026年2月沙特CP(合同價(jià))為例，丙烷定在545美元/噸，丁烷540美元/噸，折算到岸成本遠(yuǎn)超當(dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)售價(jià)，形成了堅(jiān)實(shí)的“價(jià)格底”，有效抑制了深跌空間。

然而，拐點(diǎn)出現(xiàn)在1月下旬。價(jià)格自1月24日起，開啟了一輪流暢的階梯式下行。截至2月3日，價(jià)格已從近期高點(diǎn)跌至4,300元/噸平臺(tái)，區(qū)間最大跌幅接近6%。這一走勢(shì)徹底打破了成本支撐下的平衡，表明國(guó)內(nèi)弱需求的主導(dǎo)力量已壓倒高成本支撐，市場(chǎng)進(jìn)入“弱現(xiàn)實(shí)”定價(jià)階段。

三、市場(chǎng)承壓：多因素綜合分

部分煉廠為維持裝置平穩(wěn)運(yùn)行，必須在春節(jié)期間維持一定的開工負(fù)荷，導(dǎo)致液化氣作為副產(chǎn)品持續(xù)產(chǎn)出，形成穩(wěn)定的供應(yīng)流。面對(duì)春節(jié)假期導(dǎo)致的物流停滯預(yù)期，煉廠有強(qiáng)烈的排庫(kù)避險(xiǎn)需求，傾向于在節(jié)前增加出貨量以降低庫(kù)存壓力。然而，當(dāng)前市場(chǎng)的承接能力嚴(yán)重不足，這種“增量”直接轉(zhuǎn)化為價(jià)格的下行壓力。

進(jìn)口碼頭推價(jià)遇阻，核心在于陷入“前后夾擊”的困境：一方面，高昂的國(guó)際進(jìn)口成本使其背負(fù)巨大的虧損壓力，推價(jià)是扭虧的內(nèi)在迫切需求；另一方面，國(guó)內(nèi)需求疲軟——主力下游PDH行業(yè)因自身虧損而強(qiáng)烈抵觸高價(jià)原料，民用市場(chǎng)則看空后市、僅按需采購(gòu)，導(dǎo)致碼頭提價(jià)后“有價(jià)無(wú)市”。同時(shí)，持續(xù)走低的國(guó)產(chǎn)氣價(jià)格形成了顯著的比價(jià)優(yōu)勢(shì)和替代壓力，進(jìn)一步鎖死了碼頭的推價(jià)空間。因此，當(dāng)前推價(jià)行動(dòng)受阻的根本原因，是成本剛性、需求彈性和替代競(jìng)爭(zhēng)三者共同作用的結(jié)果。

四、后市展望

短期來(lái)看，市場(chǎng)將進(jìn)入春節(jié)模式，交投趨于清淡，價(jià)格預(yù)計(jì)以弱勢(shì)盤整為主。節(jié)前的最后一周，不排除部分下游為保障假期用量進(jìn)行最后一輪小規(guī)模補(bǔ)庫(kù)，或?qū)r(jià)格形成微弱支撐，但難以改變整體頹勢(shì)。