3月16日(周一)，國際原油期貨市場迎來顯著回調(diào)。受美國呼吁盟友護航疏通霍爾木茲海峽、國際能源署(IEA)釋放更多石油儲備的信號，以及期貨合約到期等多重因素影響，原油及相關衍生品合約集體下挫，短期平抑了一部分地緣風險溢價。

兩大原油主力合約下跌 成品油同步調(diào)整

具體來看，紐約時間3月16日14:30(北京時間3月17日02:30)，NYMEX交投最活躍的4月原油期貨合約大幅下跌5.21美元，跌幅達5.3%，最終結(jié)算價報每桶93.50美元；ICE市場交投活躍的5月布倫特原油期貨同步走低，下跌2.93美元，跌幅2.8%，結(jié)算價報每桶100.21美元。

除原油期貨外，成品油期貨也隨之調(diào)整，5月RBOB汽油期貨合約下跌3.8美分，跌幅1.3%，結(jié)算價報每加侖2.9536美元；5月取暖油期貨合約跌幅更為明顯，下跌14.13美分，跌幅3.8%，結(jié)算價報每加侖3.5855美元。

回調(diào)背景：前期油價暴漲 地緣風險是核心推手

此次油價回調(diào)的背景，是此前一輪迅猛的上漲行情。上周五，布倫特原油收于2022年8月以來的最高點，美國WTI原油則收于2022年7月以來的最高點。自2月28日美國和以色列襲擊伊朗以來，這兩大核心指標油價已累計上漲近40%，背后核心驅(qū)動力是中東局勢緊張引發(fā)的全球石油供應擔憂——霍爾木茲海峽作為全球五分之一石油和液化天然氣(LNG)供應的關鍵航運通道，其通行安全直接關系到全球能源供應鏈穩(wěn)定，而美以與伊朗的沖突讓市場對該海峽通行受阻的擔憂持續(xù)升溫。

值得注意的是，此次WTI原油跌幅顯著大于布倫特原油。一方面，受委內(nèi)瑞拉進口支撐，美國原油產(chǎn)量已接近歷史高位，國內(nèi)供應相對充足；另一方面，美國即將釋放戰(zhàn)略石油儲備的預期，進一步壓制了油價漲幅。此外，4月WTI近月合約將于3月20日在紐約商業(yè)交易所到期，部分交易商為規(guī)避交割風險，提前拋售合約，也加劇了美油的下跌幅度。

地緣博弈：特朗普呼吁霍爾木茲海峽護航

地緣局勢的博弈的持續(xù)，成為影響油價走勢的關鍵變量。面對霍爾木茲海峽潛在的通行風險，美國總統(tǒng)特朗普再次呼吁各國協(xié)助疏通該海峽，并抱怨部分盟友對提供援助缺乏熱情。事實上，特朗普近期多次動員歐洲等盟友，稱歐洲作為霍爾木茲海峽通航的重要受益方，“理應幫助確保那里不會發(fā)生任何不測”，甚至以“影響北約未來”相威脅，但盟友反應普遍冷淡。3月16日，歐盟外交政策負責人卡拉斯明確表示，歐盟各國外長目前“無意”將歐盟在中東的力量擴展至霍爾木茲海峽。據(jù)悉，目前暫無國家公開響應美方組建“霍爾木茲聯(lián)盟”的呼吁，德國等國更是明確拒絕參與相關行動。雖然護航行動目前沒有實質(zhì)性進展，但市場預期仍平抑了一部分風險溢價。

IEA釋放儲備信號 緩解供應恐慌

為遏制油價因中東局勢飆升，國際能源署(IEA)已采取行動并釋放進一步調(diào)控信號。此前該組織已同意釋放創(chuàng)紀錄規(guī)模的4億桶原油儲備，以應對美以聯(lián)軍對伊朗行動導致的油價暴漲。但IEA成員國的應急石油儲備仍剩余超過14億桶，此次釋儲僅會減少約20%的應急儲備，目前來自IEA儲備的石油已開始流入亞洲市場，為緩解市場供應擔憂發(fā)揮作用。據(jù)悉，IEA擁有32個成員國，要求成員國必須擁有不少于上一年度90天石油凈進口量的戰(zhàn)略石油儲備，此次集體釋儲是該組織歷史上規(guī)模最大的一次行動。

在IEA集體釋儲的背景下，日本采取了更為激進的單獨行動，凸顯其能源供應的脆弱性。相關消息稱，日本政府3月16日正式啟動石油儲備釋放，總量約合8000萬桶，相當于日本國內(nèi)約45天的石油用量，規(guī)模創(chuàng)下歷史新高。這是日本自1978年創(chuàng)建國家石油儲備制度以來，首次脫離國際能源署框架單獨釋放儲備，背后是其對能源供應安全的極度擔憂，日本90%以上的原油依賴從中東進口，其中大部分通過霍爾木茲海峽運輸，該通道堪稱日本能源供應的“生命線”。而當前中東局勢惡化，霍爾木茲海峽事實上已出現(xiàn)通航中斷的情況，讓日本的能源供應面臨迫在眉睫的風險。

總體來看，3月16日國際油價的回調(diào)，是多方因素共同作用的結(jié)果：IEA釋儲信號緩解了市場對供應短缺的恐慌，美國原油供應充足及期貨合約到期拋售加劇了跌幅，而美國盟友對霍爾木茲海峽護航的冷淡回應，則持續(xù)影響著市場對地緣風險的預期。

后市展望

短期來看，生意社原油分析師認為，目前來看，IEA及日本的石油儲備釋放將持續(xù)發(fā)揮作用，疊加美國原油產(chǎn)量高位運行，市場恐慌情緒暫時得到緩解。但中期來看，地緣局勢仍是決定油價走勢的核心變量，若美以與伊朗的沖突進一步升級，霍爾木茲海峽通行受阻風險加劇，油價仍有再度飆升的可能；反之，若局勢出現(xiàn)緩和，疊加IEA持續(xù)釋儲、全球原油需求不及預期，油價或逐步回歸理性區(qū)間。