4月2日(周四)，國(guó)際原油期貨市場(chǎng)上演飆升行情，NYMEX原油與布倫特原油雙雙大幅收漲，創(chuàng)下階段性顯著漲幅。此次行情的核心驅(qū)動(dòng)力源于中東地緣沖突的再度升級(jí)，市場(chǎng)對(duì)石油供應(yīng)長(zhǎng)期干擾的擔(dān)憂情緒集中釋放，疊加合約交割差異、投行看漲預(yù)期及OPEC政策動(dòng)向等多重因素，共同推動(dòng)油價(jià)大幅走高，也為后續(xù)市場(chǎng)走勢(shì)埋下不確定性伏筆。

行情回顧：原油期貨創(chuàng)多年單日漲幅紀(jì)錄

周四，國(guó)際原油期貨市場(chǎng)交投活躍且震蕩加劇，最終以大幅收漲收官。其中，NYMEX交投最活躍的5月原油期貨合約表現(xiàn)尤為搶眼，單日收高11.42美元，漲幅達(dá)11.41%，結(jié)算價(jià)報(bào)每桶111.54美元，創(chuàng)下2020年以來(lái)最大單日絕對(duì)值漲幅。同期，ICE交投最活躍的6月布倫特原油合約也呈現(xiàn)強(qiáng)勁上漲態(tài)勢(shì)，上漲7.87美元，漲幅為7.78%，結(jié)算價(jià)報(bào)每桶109.03美元。盡管兩大核心原油指標(biāo)均實(shí)現(xiàn)大幅上漲，但仍未突破沖突初期觸及的每桶120美元附近高位，表明市場(chǎng)雖存在強(qiáng)烈的供應(yīng)擔(dān)憂，但對(duì)沖突后續(xù)走向仍有一定觀望情緒。

除原油合約外，成品油期貨也同步走強(qiáng)。5月RBOB汽油期貨合約上漲19.66美分，結(jié)算價(jià)報(bào)每加侖3.2880美元；5月取暖油期貨合約上漲30.43美分，結(jié)算價(jià)報(bào)每加侖4.3611美元，成品油價(jià)格的聯(lián)動(dòng)上漲，進(jìn)一步印證了市場(chǎng)對(duì)能源供應(yīng)緊張的預(yù)期。

核心驅(qū)動(dòng)：中東沖突重燃引發(fā)供應(yīng)端深度擔(dān)憂

此次原油期貨暴漲的核心誘因，是中東地區(qū)地緣沖突的再度升級(jí)，尤其是美伊及巴以之間的對(duì)抗加劇，直接沖擊了全球石油供應(yīng)的核心通道與產(chǎn)能安全，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)供應(yīng)長(zhǎng)期中斷的恐慌性預(yù)期。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間4月1日晚，美國(guó)總統(tǒng)特朗普在白宮發(fā)表講話，宣稱對(duì)伊朗戰(zhàn)事取得“快速、決定性、壓倒性勝利”，并表示未來(lái)兩到三周內(nèi)將對(duì)伊朗實(shí)施“極其猛烈的打擊”，同時(shí)透露相關(guān)談判正在進(jìn)行，但未明確敵對(duì)行動(dòng)的結(jié)束時(shí)間表，也未提及推動(dòng)霍爾木茲海峽重新開(kāi)放的具體措施。這一表態(tài)進(jìn)一步加劇了市場(chǎng)對(duì)地區(qū)局勢(shì)惡化的擔(dān)憂，而霍爾木茲海峽作為全球石油運(yùn)輸?shù)摹把屎硪馈?，承?dān)著全球20%至25%的海運(yùn)原油貿(mào)易，日均通航量達(dá)2000萬(wàn)桶，目前仍處在封閉狀態(tài)，替代航道和管道運(yùn)輸目前也僅覆蓋海峽運(yùn)輸量的三分之一多一點(diǎn)。

與此同時(shí)，伊朗的反 擊 行 動(dòng)進(jìn)一步放大了供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)。央視新聞報(bào)道顯示，伊朗已展開(kāi)“真實(shí)承諾-4”行動(dòng)第91輪軍 事 行 動(dòng)，對(duì)以色列特拉維夫和海法中心地區(qū)發(fā)動(dòng)新一輪襲擊，造成打擊目標(biāo)多處嚴(yán)重?fù)p毀。伊朗方面4月2日明確表示，伊朗對(duì)船只通行采取限制措施，這也意味著霍爾木茲海峽的通航限制可能成為長(zhǎng)期舉措，進(jìn)一步制約全球原油運(yùn)輸。

另外，市場(chǎng)和機(jī)構(gòu)對(duì)供應(yīng)端持普遍擔(dān)憂態(tài)度。市場(chǎng)最關(guān)注的是伊朗石油基礎(chǔ)設(shè)施是否會(huì)面臨風(fēng)險(xiǎn)，即便基礎(chǔ)設(shè)施未被摧毀，地區(qū)局勢(shì)的持續(xù)破壞也將導(dǎo)致油流恢復(fù)時(shí)間大幅延后。事實(shí)上，霍爾木茲海峽通航受阻已造成海灣國(guó)家減產(chǎn)，截至3月中旬，已有約1000萬(wàn)桶/日的產(chǎn)量中斷，且減量可能進(jìn)一步擴(kuò)大，形成“產(chǎn)能有、運(yùn)輸無(wú)”的困境，這種供應(yīng)端的實(shí)質(zhì)性擾動(dòng)，成為推動(dòng)油價(jià)暴漲的核心動(dòng)力。

異?，F(xiàn)象：美原油價(jià)格反超布倫特原油 升水創(chuàng)一年新高

此次行情中，一個(gè)顯著的異常現(xiàn)象是美國(guó)原油價(jià)格首次超過(guò)布倫特原油，形成罕見(jiàn)的升水格局。通常情況下，由于品質(zhì)、運(yùn)輸成本等因素，美國(guó)原油價(jià)格普遍低于布倫特原油，但此次NYMEX 5月原油期貨合約較ICE 6月布倫特原油合約高出近3美元，升水幅度達(dá)到一年來(lái)最高水平。

一方面，WTI原油交易的是5月交割合約，布倫特原油交易的是6月交割合約，兩者存在近30天的時(shí)間差。WTI近月合約天然包含更多即時(shí)地緣沖突溢價(jià)，而布倫特遠(yuǎn)月合約定價(jià)時(shí)已計(jì)入“可能出現(xiàn)?；稹钡臅r(shí)間窗口，溢價(jià)相對(duì)更低。另一方面，短期供應(yīng)擔(dān)憂推高WTI近月價(jià)格：中東地緣沖突升級(jí)、霍爾木茲海峽通航受限引發(fā)市場(chǎng)對(duì)短期原油供應(yīng)的極度恐慌，投資者擔(dān)憂短期內(nèi)海峽無(wú)法恢復(fù)通航，近月原油供應(yīng)將出現(xiàn)更大缺口，紛紛涌入WTI 5月近月合約，進(jìn)一步推高其價(jià)格，擴(kuò)大與布倫特原油的價(jià)差。

后市展望：短期仍有看漲預(yù)期 未來(lái)不確定性仍占主導(dǎo)

各大投行紛紛上調(diào)油價(jià)預(yù)期，看好短期油價(jià)走勢(shì)?；ㄆ毂硎荆衲晗掳肽瓴紓愄卦途鶅r(jià)在基線情境下可能為每桶95美元，在樂(lè)觀情境下可能達(dá)到每桶130美元；摩根大通則更為激進(jìn)，認(rèn)為短期內(nèi)油價(jià)可能攀升至每桶120至130美元之間，若霍爾木茲海峽持續(xù)關(guān)閉至5月中旬，油價(jià)甚至可能升至150美元以上。這一預(yù)期與高盛的判斷形成呼應(yīng)，高盛近期連續(xù)發(fā)布報(bào)告稱，基于霍爾木茲海峽運(yùn)輸中斷的假設(shè)，市場(chǎng)將不斷提高風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，高油價(jià)時(shí)代可能長(zhǎng)期維持。

生意社原油分析師認(rèn)為，當(dāng)前，中東地區(qū)局勢(shì)仍處于高度不確定狀態(tài)，霍爾木茲海峽的通航狀況、美伊及巴以沖突的后續(xù)走向，將持續(xù)主導(dǎo)油價(jià)短期走勢(shì)，值得關(guān)注的是，伊朗和阿曼起草的海峽共管協(xié)議短期收費(fèi)風(fēng)險(xiǎn)仍利好油價(jià)，近期內(nèi)油價(jià)將居高不下，中長(zhǎng)期如果協(xié)議落地，地緣風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)可能會(huì)逐步消退，市場(chǎng)回歸供需基本面，如果協(xié)議落地效果不佳，供應(yīng)缺口有擴(kuò)大風(fēng)險(xiǎn)。油價(jià)仍有上沖可能。除此之外，還需關(guān)注OPEC的增產(chǎn)決策、釋儲(chǔ)節(jié)奏以及全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，這將影響油價(jià)的中長(zhǎng)期走勢(shì)。